シェルなどのコモディティ株はインフレに対する有効なヘッジになる可能性がある

クエスター株のヒント: たとえ不況中でも石油需要が低下することはまれであり、同社の株は割安に見える

このコラムでは、1 か月前に前回の記事を掲載してからすぐにシェルの話題に戻ったことについて、何の謝罪もしていません。 これは5月の素晴らしい第1四半期利益発表の後に行われたもので、今回の機会は先週末ウィーンで開催されたOPEC+会合である。

原油価格をその鉄の値に曲げようとするサウジアラビアの試みは完全には成功していないかもしれないが、原油価格は1バレルあたり70ドルから80ドルの範囲で十分に下支えされており、シェルが配当金を大量に出し続けるのに十分であると考える十分な根拠はまだある。収入を求める投資家に自社株を買い戻す（環境、社会、ガバナンスの厳格な審査を行う気候変動活動家やポートフォリオ構築者が絶望するかもしれないとしても）。

産油国カルテルのメンバーとロシアなどの同盟国が世界の石油生産量の半分未満を支配していることを考えると、OPEC+の影響力は投資家が思っているほど大きくはない。

リヤドが7月1日から日量100万バレル、または世界生産量の1％の減産を制裁し、OPECプラスに発表された日量120万バレルの減産延長を求めているにもかかわらず、石油トレーダーがほとんど逃げ出さない理由はこれで説明がつくかもしれない。 4月から2024年まで。

増産を切望している他のOPEC加盟国、特にナイジェリアとアンゴラの間での不満の報告も、サウジアラビアの取り組みの影響力を弱めている可能性がある。

原油価格が直面しているさらに大きな問題は、世界的な景気後退、あるいは少なくとも景気減速の可能性に対する懸念が続いていることかもしれない。

これに関連して、株式市場がいわゆる「ソフトランディング」、あるいは景気後退がまったく起こらないことを織り込んで満足しているように見えるため、株式購入者か石油トレーダーのどちらかが、ある段階で間違った判断を下すことになるという指摘は興味深い。

もし石油トレーダーが間違っているとしたら、天は2つの理由から彼らを助けてくれるでしょう。

まず、石油需要が予想よりも高くなる可能性がある。 第二に、トレーダーは原油に対してショートポジションを積み上げていると伝えられているため、価格が原油価格に反し始めた場合、手仕舞いするために原油を購入する必要があり、それが商品価格を押し上げる可能性がある。

センチメントがあまりにも一方的になると、価格を別の方向に動かすのにそれほど時間はかかりませんが、投資家がそれを判断することは、米国商品先物取引委員会（CFTC）が提供するデータを調べる以外には非常に困難です。トレーダーのレポートのコミットメント – トレーダーのポジショニング (および誰がネットロングとネットショートをしているか) の影響を決して過小評価してはなりません。

原油のファンダメンタルズは市場が考えているほど悪くないかもしれない。

不景気の最中であっても石油需要が減少することはまれであり、好むと好まざるにかかわらず、私たちがより再生可能な未来への移行を管理しようとする中、炭化水素は今後しばらく主要なエネルギー源となる可能性があります。 2050年までに実質ゼロになる。

したがって、特に米国が戦略的石油備蓄をわずか 3 億 5,500 万バレルまで減らしており、1983 年以来の最低水準であり、7 億 1,400 万バレルの生産能力を大きく下回っていることから、需要を過小評価するのは賢明ではないかもしれない。

エネルギーの独立性と国家安全保障の理由から、米国はどこかの段階で再びエネルギーを補充しなければならない可能性が高いと思われる。

しかし、エネルギー情報局によると、米国のシェールオイル生産の伸びは、特に主要なペルム紀盆地で横ばい傾向にあるようで、このデータは世界の炭化水素の供給が世界の炭化水素の需要よりもゆっくりと増加する可能性があるという国際エネルギー機関の予測に影響を与える可能性がある。 2023 年 (実際、需要は過去最高を更新すると見られています)。

ベーカー・ヒューズのデータ​​によると、米国で稼働中のリグ数は2022年の最高値である696基から10％以上減少し、世界全体では2月の最高値1921基と比較して8％減少し1783基となっている。 需要が増え続けると、その需要を満たすのに十分な供給ができなくなるリスクがあります。

その結果、原油価格の急激な上昇が起こる可能性があり、トレーダーが最も期待していないことのようだが、そのような高騰は、たとえ価格が上昇したとしても、環境活動家が切望する需要破壊（そして新たなエネルギー源を確保するための断固とした行動）につながる可能性がある。インフレになる。